تناقش هذه الفقرة المعلومات العامة المتعلقة بتقييم وممارسة عملة مستقرة و ترميز الأصول من بنك دويتشه، للرجوع إليها.
وفقا لبلومبرج ، يقوم دويتشه بنك بتقييم مستقبل العملات المستقرة والودائع الرمزية. ** يقوم البنك حاليا بتقييم اتجاهين محددين: الأول هو إصدار عملته المستقرة الخاصة أو الانضمام إلى مشروع العملة المستقرة المشتركة في الصناعة ، مثل إطلاق مشروع العملة المستقرة باليورو AllUnity من خلال مجموعة DWS و Galaxy Digital و Flow Traders. والثاني هو دراسة مخطط تطبيق الودائع المرمزة في سيناريوهات الدفع ، بهدف تحسين عملية الدفع والتسوية. وأشار التقرير إلى أن دويتشه بنك قد وضع تخطيطا في مجال الأصول الرقمية ، بما في ذلك الاستثمار في Partior ، وهي منصة دفع عبر الحدود blockchain ، وإقامة شراكة مع Taurus ، وهي شركة blockchain سويسرية ، لتنفيذ أعمال حفظ الأصول الرقمية للعملاء المؤسسيين.
!
واحد، خلفية استراتيجية
يمثل مشروع AllUnity من Deutsche Bank تقدم المؤسسات المالية التقليدية إلى مجال العملات المستقرة. ستعمل هذه العملة المستقرة المدعومة بالكامل باليورو تحت إشراف الهيئة الفيدرالية للرقابة المالية في ألمانيا (BaFin)، ومن المقرر إطلاق كيان الشركة في عام 2024، مع توقع الإطلاق الرسمي بين عامي 2025-2026. يهدف المشروع إلى بناء جسر بين المالية التقليدية والأصول الرقمية، مع التركيز بشكل خاص على سيناريوهات الدفع التلقائي لأجهزة إنترنت الأشياء، مما يسمح بتدفق آمن ومستمر للأموال بين الآلات.
في مجال تحويل الودائع إلى عملات رقمية، لم تكشف Deutsche Bank عن مشاريع محددة، لكن الممارسات الصناعية كشفت عن اتجاهاتها المحتملة. الودائع المُرمّزة هي تعبير عن الودائع البنكية على البلوكشين، مثل عملة JPM من JPMorgan المستخدمة للتسويات الفورية بين العملاء. عادةً ما تعمل هذه المنتجات على بلوكشين مرخص، مدعومة بالكامل من قبل الودائع البنكية، مما يشكل تباينًا واضحًا مع البنية المفتوحة للعملات المستقرة. مشروع Ensemble من هيئة النقد في هونغ كونغ هو تجسيد لهذا الاتجاه، حيث يركز صندوق الرمل للعملة الرقمية للبنك المركزي بالجملة (wCBDC) على كيفية تحسين الودائع المُرمّزة لتسوية الأصول الحقيقية مثل السندات الخضراء و بوليصة الشحن الإلكترونية.
| | | |
| --- | --- | --- |
| الأبعاد | عملة مستقرة | ترميز الأصول****الإيداع |
| المصدر | البنوك أو المؤسسات غير المصرفية ( على سبيل المثال Tether) | البنوك التجارية ( مثل JPMorgan Chase ) |
| الأصول الأساسية | الاحتياطي من العملات الورقية ( الدولار الأمريكي ) | الودائع القانونية في البنوك |
| الخصائص القانونية | سندات غير مسجلة | إيصالات الودائع |
| البنية التحتية التقنية | البلوكشين العام هو الأساس | البلوكشين الخاص/المصرح هو الأساس |
| حالات تمثيلية | دويتشه بنك AllUnity، USDC | JPM Coin، بنك سوسيتيه جنرال EURCV |
٢. اختلاف الطلب
** السمات البديلة للعملات المستقرة واحتياجات الشمول المالي **. تم إنشاء العملات المستقرة لأنها يمكن أن تحل محل دور البنوك. عندما لا تتمكن بورصات العملات المشفرة من الوصول إلى الخدمات المصرفية ، توفر العملات المستقرة حلا لتحويل القيمة. ** تستهدف AllUnity من دويتشه بنك سيناريوهات الدفع على مستوى المؤسسات ، وخاصة احتياجات الدفع المصغر لأجهزة إنترنت الأشياء ، والتي تعكس المزايا الأساسية للعملات المستقرة ، أي أن حيازتها هي جميع الخصائص التي تجعل تحويل القيمة دون دعم نظام الحساب المصرفي ، مثل نيجيريا ودول أخرى لإجراء تحويلات عبر الحدود من خلال USDT ، ويتم تخفيض رسوم المناولة من 8-12٪ إلى أقل من 3٪ من خلال القنوات التقليدية ، ويتم استلام الحساب في ثوان. في عام 2025 ، سيستخدم أكثر من 32 مليون عنوان فريد حول العالم العملات المستقرة للمعاملات ، وستزداد نسبة المستخدمين في الأسواق الناشئة بشكل كبير ، مما يسلط الضوء على قيمة الشمول المالي.
** سمات محسنة للكفاءة للودائع المرمزة والاحتياجات المؤسسية. الودائع المرمزة هي في الأساس أداة زيادة للنظام المصرفي ، وليست بديلا **. إنه يخدم العملاء المصرفيين الحاليين ويزيل المقاصة الوسيطة من خلال تقنية blockchain. عندما يتم تحويل وديعة رمزية بين العملاء ، سيقوم المكتب الخلفي للبنك تلقائيا بتعديل رصيد حساب العملة الورقية ذي الصلة للتأكد من أن الحسابات تتماشى مع الحقائق. هذه الآلية مناسبة بشكل خاص للمعاملات ذات القيمة الكبيرة من قبل المستخدمين المؤسسيين ، ووفقا للمعلومات المتاحة للجمهور ، تستخدم الشركات البرازيلية الودائع المرمزة للمدفوعات عبر الحدود ، وزادت المعاملات الكبيرة التي تزيد عن 1 مليون دولار بنسبة 29٪ في عام 2023. خطت سلطة النقد في هونغ كونغ (HKMA) خطوة إلى الأمام من خلال استكشاف كيفية دمج الودائع المرمزة مع wCBDC لتحقيق الدفع في الوقت الفعلي (DvP) للأصول مثل السندات وائتمانات الكربون ، وضغط دورة تسوية T + 2 التقليدية إلى دقائق.
ثلاثة، تنظيم الخدمة
** البيئة المفتوحة والتحديات التنظيمية للعملات المستقرة **. يخطط AllUnity التابع لدويتشه بنك ليتم إصداره على سلاسل الكتل العامة غير المصرح بها (على سبيل المثال ، شبكات Ethereum و Layer 2) ودعم تكامل تطبيقات DeFi. وقد عرضها هذا الانفتاح لتدقيق تنظيمي مكثف. تتطلب لائحة الأسواق الأوروبية في الأصول المشفرة (MiCA) من مصدري العملات المستقرة الاحتفاظ بأصول سائلة ذات قيمة معادلة ويجب أن يكونوا مؤسسة ائتمانية أو مؤسسة نقود إلكترونية مرخصة. ينص قانون GENIUS أيضا على أن الأصول الاحتياطية يجب أن تكون سندات خزانة قصيرة الأجل واتفاقيات إعادة الشراء.
تتمثل المشكلة الأساسية في التنظيم في تحديد "الخصائص النقدية" للعملة المستقرة: على الرغم من أنها تلبي وظائف النقد مثل وسيلة التداول، وتخزين القيمة، إلا أنه نظراً لعدم وجود "وحدة" (مثل أن 1 عملة مستقرة بالدولار ليست دائماً تساوي 1 دولار) قد يتم تصنيفها كأوراق مالية. تؤثر هذه الحالة الغامضة بشكل مباشر على نموذج الأعمال - على سبيل المثال، يعتبر حيازة Tether لسندات الخزانة الأمريكية بقيمة 98.5 مليار دولار من أهم حاملي السندات، ولكن إذا تم تصنيفها كأوراق مالية، ستزداد تكاليف التشغيل بشكل كبير.
** سيناريو مغلق للودائع المميزة مع استمرار الرقابة المصرفية. ** تستمر الودائع المرمزة في الإطار التنظيمي للبنوك التجارية وهي في الأساس تمثيلات رقمية للودائع. إذا أطلق دويتشه بنك مثل هذا المنتج ، فسيحتفظ برخصته المصرفية الحالية وسيخضع لنسبة السيولة في اتفاقية بازل (LCR) وأنظمة التأمين على الودائع. توضح تجربة وضع الحماية لسلطة النقد في هونغ كونغ سيناريو نموذجي: تقتصر الودائع الرمزية على المستخدمين المدرجين في القائمة البيضاء في السلاسل المصرح بها ، وتحتاج البنوك إلى التأكد من أن كل رمز مميز يتوافق مع كمية متساوية من الودائع. على الرغم من أن هذا النوع من الإغلاق يقيد الابتكار ، إلا أنه يتجنب مخاطر "تحديد الأوراق المالية".
لكن في الوقت الحالي، قد تؤدي أعطال تقنية ترميز الأصول إلى عدم تطابق بين العملة ورصيد الودائع، كما أن الودائع المرمزة لم تُدرج بعد في نطاق تأمين الودائع. مع زيادة القابلية للبرمجة (مثل دفع الفوائد تلقائياً)، قد تصبح "نقاء العملة" غامضة مما يؤدي إلى إعادة تقييم تنظيمية.
| | | |
| --- | --- | --- |
| الأبعاد | عملة مستقرة | ترميز الأصول****الودائع |
| شبكة الخدمة | بلوكتشين العامة، بروتوكولات DeFi | شبكة خاصة، شبكة بين البنوك |
| قبول المستخدمين | يتطلب فتح ( KYC ) | عملاء البنوك بنظام القوائم البيضاء ( |
| نقطة التركيز التنظيمية | الجدل حول خصائص الأوراق المالية/العملات، شفافية الاحتياطي | تغطية تأمين الودائع، توافق الحسابات مع السجلات |
| طريقة التسوية | يتم الإكمال على الشبكة فورًا | نقل على الشبكة ي-trigger تعديل الحسابات خارج الشبكة |
| تمثيل التنظيم | MiCA)欧(، مشروع قانون GENIUS)美( | اتفاقية بازل، التنظيم المصرفي التقليدي |
) أربعة، عائدات السوق
اشتدت المنافسة في مساحة العملات المستقرة. اعتبارا من عام 2025 ، لا يزال USDT (146 مليار دولار) و USDC (56 مليار دولار) يسيطران على السوق ، لكن حصتهما تلتهم بعض العملات المستقرة الجديدة. تواجه عملة دويتشه بنك المستقرة باليورو تحديا مزدوجا: أولا ، ميزة المحرك الأول للعملة المستقرة بالدولار الأمريكي (حصة 99٪). والثاني هو ابتكار الدخل للعملات المستقرة اللامركزية - مثل تحوط الدولار الأمريكي من دخل مشتقات ETH المرهونة من خلال دلتا ، مما يوفر عائدا سنويا بنسبة 5-8٪. تحتاج المؤسسات التقليدية إلى استكشاف استراتيجيات عائد متباينة: قد تجمع AllUnity بين قدرات إدارة الأصول في DWS وتستثمر جزءا من احتياطياتها في صناديق سوق المال ، ولكن فقط في حدود التصاريح التنظيمية.
عائدات ترميز الأصول تركز على تحسين الكفاءة، بدلاً من العائد على الاستثمار المباشر. قامت جي بي مورغان من خلال عملة JPM بتقليل وقت التسويات عبر الحدود من عدة أيام إلى دقائق، مما خفض تكاليف السيولة. أثبتت تجربة ترميز السندات الخضراء في هونغ كونغ أن التشغيل الآلي يمكن أن يقلل من معدل فشل التسويات بنحو 30%. إذا تقدمت دويتشه بنك في هذا النوع من الأعمال، فإن العائدات ستأتي بشكل أساسي من رسوم المعاملات التي يدفعها العملاء المؤسسات وفروق أسعار الأموال المحتجزة، ولكن يجب موازنة تكاليف الاستثمار في التكنولوجيا. حالياً، فإن حجم هذا المجال محدود، حيث يبلغ إجمالي السندات المرمزة حوالي 12.8 مليار دولار، وهو أقل بكثير من سوق العملات المستقرة.
خمسة، دمج تفاعلي
** التوحيد القياسي التنظيمي والتقارب التكنولوجي. ** سيكون عام 2025 نقطة تحول تنظيمية: سيحدد إقرار قانون GENIUS متطلبات أرضية 1: 1 للعملات المستقرة للاحتفاظ بسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل. أدى تنفيذ MiCA في منطقة اليورو إلى تعزيز حصة العملات المستقرة غير الدولار الأمريكي. تحتاج AllUnity التابعة لدويتشه بنك إلى التكيف مع هذا الاتجاه ، وقد تتبنى عملتها المستقرة باليورو بنية هجينة - يتم إصدارها على سلسلة عامة ولكن تتم إدارتها من خلال طبقة امتثال مثل Fireblocks. كما سيتم تنسيق معايير الإيداع الرمزي: يقود بنك التسويات الدولية (BIS) تطوير بروتوكول التشغيل البيني بين wCBDC والودائع الرمزية ، ويمكن أن تصبح تجربة مشروع Hong Kong Ensemble نموذجا عالميا.
** التكامل الوظيفي والتآزر البيئي. سوف تطمس الحدود بين العملات المستقرة والودائع المرمزة تدريجيا ، أولا ، سوف تخترق العملات المستقرة من حيازات التجزئة إلى المقتنيات المؤسسية ، مثل صندوق BUIDL التابع لشركة BlackRock (مقياس 2 مليار دولار) الذي يدمج دخل السندات الأمريكية في الرموز المميزة لتزويد المؤسسات بأدوات إدارة النقد على السلسلة ، يمكن للبنك الألماني أن يتعلم من هذا النموذج لترقية AllUnity إلى "عملة مستقرة تحمل فائدة". والثاني هو الانفتاح التدريجي للودائع الرمزية ، مثل السماح لغير العملاء بالاحتفاظ بالرموز المميزة في ظل ظروف معينة في المستقبل ، وقد يحقق تحويلا متوافقا عبر السلاسل من خلال إثباتات المعرفة الصفرية ؛ والثالث هو التكامل التدريجي للبنية التحتية ، مثل مستقبل البنوك التي من المتوقع أن تبني مدخلا موحدا - يكمل عملاء الشركات تسويات كبيرة من خلال الودائع الرمزية ، وتتلقى الشركات الصغيرة والمتوسطة في سلسلة التوريد مدفوعات من خلال العملات المستقرة ، ويتم تبادل الاثنين تلقائيا على السلسلة.
عملة مستقرة كقناة للتمويل المفتوح، تواصل التغلغل في الأسواق الناشئة والمستخدمين في الأطراف؛ ترميز الأصول للإيداعات أصبح محرك كفاءة للمؤسسات، يعيد تشكيل منطق تسوية الأسواق المالية. الاثنان يتداخلان تدريجياً في صندوق أدوات الرقابة من البنك المركزي وبروتوكولات السلاسل المتعددة، مما ينتج في النهاية بيئة نقدية متعددة الطبقات ومتداخلة.
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
تسجيلات الإعجاب 1
أعجبني
1
1
مشاركة
تعليق
0/400
IELTS
· 06-08 05:28
إلى الأمام #加密市场回调##初请失业金数据公布##特朗普递交比特币ETF申请##BSV# في صناعة الحرف اليدوية مثل قهوة التجارة العادلة والمنسوجات العضوية والمجوهرات المصنوعة يدويا ، فإن الشفافية والثقة أمران بالغ الأهمية. يطلب المستهلكون بشكل متزايد المصادر الأخلاقية وإثبات الأصالة ، لكن أنظمة سلسلة التوريد التقليدية غالبا ما تفتقر إلى الدقة لتقديم هذه البراهين. من خلال blockchain القابل للتطوير والمعاملات منخفضة التكلفة وتخزين البيانات المقاوم للعبث ، تقدم BSV حلا قويا لتوثيق مصادر سلسلة التوريد في هذه المجالات. من خلال تمكين صغار المنتجين من تسجيل عمليات المصدر والشهادات والإنتاج على السلسلة ، يعزز BSV ثقة المستهلك ويزيل الوسطاء المكلفين. تستكشف هذه المقالة كيف تقوم BSV بتحويل سلاسل التوريد الحرفية وقدرتها على تمكين صغار المنتجين.
لماذا تقيم Deutsche Bank آفاق استخدام العملات المستقرة وترميز الأصول؟
تناقش هذه الفقرة المعلومات العامة المتعلقة بتقييم وممارسة عملة مستقرة و ترميز الأصول من بنك دويتشه، للرجوع إليها.
وفقا لبلومبرج ، يقوم دويتشه بنك بتقييم مستقبل العملات المستقرة والودائع الرمزية. ** يقوم البنك حاليا بتقييم اتجاهين محددين: الأول هو إصدار عملته المستقرة الخاصة أو الانضمام إلى مشروع العملة المستقرة المشتركة في الصناعة ، مثل إطلاق مشروع العملة المستقرة باليورو AllUnity من خلال مجموعة DWS و Galaxy Digital و Flow Traders. والثاني هو دراسة مخطط تطبيق الودائع المرمزة في سيناريوهات الدفع ، بهدف تحسين عملية الدفع والتسوية. وأشار التقرير إلى أن دويتشه بنك قد وضع تخطيطا في مجال الأصول الرقمية ، بما في ذلك الاستثمار في Partior ، وهي منصة دفع عبر الحدود blockchain ، وإقامة شراكة مع Taurus ، وهي شركة blockchain سويسرية ، لتنفيذ أعمال حفظ الأصول الرقمية للعملاء المؤسسيين.
!
واحد، خلفية استراتيجية
يمثل مشروع AllUnity من Deutsche Bank تقدم المؤسسات المالية التقليدية إلى مجال العملات المستقرة. ستعمل هذه العملة المستقرة المدعومة بالكامل باليورو تحت إشراف الهيئة الفيدرالية للرقابة المالية في ألمانيا (BaFin)، ومن المقرر إطلاق كيان الشركة في عام 2024، مع توقع الإطلاق الرسمي بين عامي 2025-2026. يهدف المشروع إلى بناء جسر بين المالية التقليدية والأصول الرقمية، مع التركيز بشكل خاص على سيناريوهات الدفع التلقائي لأجهزة إنترنت الأشياء، مما يسمح بتدفق آمن ومستمر للأموال بين الآلات.
في مجال تحويل الودائع إلى عملات رقمية، لم تكشف Deutsche Bank عن مشاريع محددة، لكن الممارسات الصناعية كشفت عن اتجاهاتها المحتملة. الودائع المُرمّزة هي تعبير عن الودائع البنكية على البلوكشين، مثل عملة JPM من JPMorgan المستخدمة للتسويات الفورية بين العملاء. عادةً ما تعمل هذه المنتجات على بلوكشين مرخص، مدعومة بالكامل من قبل الودائع البنكية، مما يشكل تباينًا واضحًا مع البنية المفتوحة للعملات المستقرة. مشروع Ensemble من هيئة النقد في هونغ كونغ هو تجسيد لهذا الاتجاه، حيث يركز صندوق الرمل للعملة الرقمية للبنك المركزي بالجملة (wCBDC) على كيفية تحسين الودائع المُرمّزة لتسوية الأصول الحقيقية مثل السندات الخضراء و بوليصة الشحن الإلكترونية.
| | | | | --- | --- | --- | | الأبعاد | عملة مستقرة | ترميز الأصول****الإيداع | | المصدر | البنوك أو المؤسسات غير المصرفية ( على سبيل المثال Tether) | البنوك التجارية ( مثل JPMorgan Chase ) | | الأصول الأساسية | الاحتياطي من العملات الورقية ( الدولار الأمريكي ) | الودائع القانونية في البنوك | | الخصائص القانونية | سندات غير مسجلة | إيصالات الودائع | | البنية التحتية التقنية | البلوكشين العام هو الأساس | البلوكشين الخاص/المصرح هو الأساس | | حالات تمثيلية | دويتشه بنك AllUnity، USDC | JPM Coin، بنك سوسيتيه جنرال EURCV |
٢. اختلاف الطلب
** السمات البديلة للعملات المستقرة واحتياجات الشمول المالي **. تم إنشاء العملات المستقرة لأنها يمكن أن تحل محل دور البنوك. عندما لا تتمكن بورصات العملات المشفرة من الوصول إلى الخدمات المصرفية ، توفر العملات المستقرة حلا لتحويل القيمة. ** تستهدف AllUnity من دويتشه بنك سيناريوهات الدفع على مستوى المؤسسات ، وخاصة احتياجات الدفع المصغر لأجهزة إنترنت الأشياء ، والتي تعكس المزايا الأساسية للعملات المستقرة ، أي أن حيازتها هي جميع الخصائص التي تجعل تحويل القيمة دون دعم نظام الحساب المصرفي ، مثل نيجيريا ودول أخرى لإجراء تحويلات عبر الحدود من خلال USDT ، ويتم تخفيض رسوم المناولة من 8-12٪ إلى أقل من 3٪ من خلال القنوات التقليدية ، ويتم استلام الحساب في ثوان. في عام 2025 ، سيستخدم أكثر من 32 مليون عنوان فريد حول العالم العملات المستقرة للمعاملات ، وستزداد نسبة المستخدمين في الأسواق الناشئة بشكل كبير ، مما يسلط الضوء على قيمة الشمول المالي.
** سمات محسنة للكفاءة للودائع المرمزة والاحتياجات المؤسسية. الودائع المرمزة هي في الأساس أداة زيادة للنظام المصرفي ، وليست بديلا **. إنه يخدم العملاء المصرفيين الحاليين ويزيل المقاصة الوسيطة من خلال تقنية blockchain. عندما يتم تحويل وديعة رمزية بين العملاء ، سيقوم المكتب الخلفي للبنك تلقائيا بتعديل رصيد حساب العملة الورقية ذي الصلة للتأكد من أن الحسابات تتماشى مع الحقائق. هذه الآلية مناسبة بشكل خاص للمعاملات ذات القيمة الكبيرة من قبل المستخدمين المؤسسيين ، ووفقا للمعلومات المتاحة للجمهور ، تستخدم الشركات البرازيلية الودائع المرمزة للمدفوعات عبر الحدود ، وزادت المعاملات الكبيرة التي تزيد عن 1 مليون دولار بنسبة 29٪ في عام 2023. خطت سلطة النقد في هونغ كونغ (HKMA) خطوة إلى الأمام من خلال استكشاف كيفية دمج الودائع المرمزة مع wCBDC لتحقيق الدفع في الوقت الفعلي (DvP) للأصول مثل السندات وائتمانات الكربون ، وضغط دورة تسوية T + 2 التقليدية إلى دقائق.
ثلاثة، تنظيم الخدمة
** البيئة المفتوحة والتحديات التنظيمية للعملات المستقرة **. يخطط AllUnity التابع لدويتشه بنك ليتم إصداره على سلاسل الكتل العامة غير المصرح بها (على سبيل المثال ، شبكات Ethereum و Layer 2) ودعم تكامل تطبيقات DeFi. وقد عرضها هذا الانفتاح لتدقيق تنظيمي مكثف. تتطلب لائحة الأسواق الأوروبية في الأصول المشفرة (MiCA) من مصدري العملات المستقرة الاحتفاظ بأصول سائلة ذات قيمة معادلة ويجب أن يكونوا مؤسسة ائتمانية أو مؤسسة نقود إلكترونية مرخصة. ينص قانون GENIUS أيضا على أن الأصول الاحتياطية يجب أن تكون سندات خزانة قصيرة الأجل واتفاقيات إعادة الشراء.
تتمثل المشكلة الأساسية في التنظيم في تحديد "الخصائص النقدية" للعملة المستقرة: على الرغم من أنها تلبي وظائف النقد مثل وسيلة التداول، وتخزين القيمة، إلا أنه نظراً لعدم وجود "وحدة" (مثل أن 1 عملة مستقرة بالدولار ليست دائماً تساوي 1 دولار) قد يتم تصنيفها كأوراق مالية. تؤثر هذه الحالة الغامضة بشكل مباشر على نموذج الأعمال - على سبيل المثال، يعتبر حيازة Tether لسندات الخزانة الأمريكية بقيمة 98.5 مليار دولار من أهم حاملي السندات، ولكن إذا تم تصنيفها كأوراق مالية، ستزداد تكاليف التشغيل بشكل كبير.
** سيناريو مغلق للودائع المميزة مع استمرار الرقابة المصرفية. ** تستمر الودائع المرمزة في الإطار التنظيمي للبنوك التجارية وهي في الأساس تمثيلات رقمية للودائع. إذا أطلق دويتشه بنك مثل هذا المنتج ، فسيحتفظ برخصته المصرفية الحالية وسيخضع لنسبة السيولة في اتفاقية بازل (LCR) وأنظمة التأمين على الودائع. توضح تجربة وضع الحماية لسلطة النقد في هونغ كونغ سيناريو نموذجي: تقتصر الودائع الرمزية على المستخدمين المدرجين في القائمة البيضاء في السلاسل المصرح بها ، وتحتاج البنوك إلى التأكد من أن كل رمز مميز يتوافق مع كمية متساوية من الودائع. على الرغم من أن هذا النوع من الإغلاق يقيد الابتكار ، إلا أنه يتجنب مخاطر "تحديد الأوراق المالية".
لكن في الوقت الحالي، قد تؤدي أعطال تقنية ترميز الأصول إلى عدم تطابق بين العملة ورصيد الودائع، كما أن الودائع المرمزة لم تُدرج بعد في نطاق تأمين الودائع. مع زيادة القابلية للبرمجة (مثل دفع الفوائد تلقائياً)، قد تصبح "نقاء العملة" غامضة مما يؤدي إلى إعادة تقييم تنظيمية.
| | | | | --- | --- | --- | | الأبعاد | عملة مستقرة | ترميز الأصول****الودائع | | شبكة الخدمة | بلوكتشين العامة، بروتوكولات DeFi | شبكة خاصة، شبكة بين البنوك | | قبول المستخدمين | يتطلب فتح ( KYC ) | عملاء البنوك بنظام القوائم البيضاء ( | | نقطة التركيز التنظيمية | الجدل حول خصائص الأوراق المالية/العملات، شفافية الاحتياطي | تغطية تأمين الودائع، توافق الحسابات مع السجلات | | طريقة التسوية | يتم الإكمال على الشبكة فورًا | نقل على الشبكة ي-trigger تعديل الحسابات خارج الشبكة | | تمثيل التنظيم | MiCA)欧(، مشروع قانون GENIUS)美( | اتفاقية بازل، التنظيم المصرفي التقليدي |
) أربعة، عائدات السوق
اشتدت المنافسة في مساحة العملات المستقرة. اعتبارا من عام 2025 ، لا يزال USDT (146 مليار دولار) و USDC (56 مليار دولار) يسيطران على السوق ، لكن حصتهما تلتهم بعض العملات المستقرة الجديدة. تواجه عملة دويتشه بنك المستقرة باليورو تحديا مزدوجا: أولا ، ميزة المحرك الأول للعملة المستقرة بالدولار الأمريكي (حصة 99٪). والثاني هو ابتكار الدخل للعملات المستقرة اللامركزية - مثل تحوط الدولار الأمريكي من دخل مشتقات ETH المرهونة من خلال دلتا ، مما يوفر عائدا سنويا بنسبة 5-8٪. تحتاج المؤسسات التقليدية إلى استكشاف استراتيجيات عائد متباينة: قد تجمع AllUnity بين قدرات إدارة الأصول في DWS وتستثمر جزءا من احتياطياتها في صناديق سوق المال ، ولكن فقط في حدود التصاريح التنظيمية.
عائدات ترميز الأصول تركز على تحسين الكفاءة، بدلاً من العائد على الاستثمار المباشر. قامت جي بي مورغان من خلال عملة JPM بتقليل وقت التسويات عبر الحدود من عدة أيام إلى دقائق، مما خفض تكاليف السيولة. أثبتت تجربة ترميز السندات الخضراء في هونغ كونغ أن التشغيل الآلي يمكن أن يقلل من معدل فشل التسويات بنحو 30%. إذا تقدمت دويتشه بنك في هذا النوع من الأعمال، فإن العائدات ستأتي بشكل أساسي من رسوم المعاملات التي يدفعها العملاء المؤسسات وفروق أسعار الأموال المحتجزة، ولكن يجب موازنة تكاليف الاستثمار في التكنولوجيا. حالياً، فإن حجم هذا المجال محدود، حيث يبلغ إجمالي السندات المرمزة حوالي 12.8 مليار دولار، وهو أقل بكثير من سوق العملات المستقرة.
خمسة، دمج تفاعلي
** التوحيد القياسي التنظيمي والتقارب التكنولوجي. ** سيكون عام 2025 نقطة تحول تنظيمية: سيحدد إقرار قانون GENIUS متطلبات أرضية 1: 1 للعملات المستقرة للاحتفاظ بسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل. أدى تنفيذ MiCA في منطقة اليورو إلى تعزيز حصة العملات المستقرة غير الدولار الأمريكي. تحتاج AllUnity التابعة لدويتشه بنك إلى التكيف مع هذا الاتجاه ، وقد تتبنى عملتها المستقرة باليورو بنية هجينة - يتم إصدارها على سلسلة عامة ولكن تتم إدارتها من خلال طبقة امتثال مثل Fireblocks. كما سيتم تنسيق معايير الإيداع الرمزي: يقود بنك التسويات الدولية (BIS) تطوير بروتوكول التشغيل البيني بين wCBDC والودائع الرمزية ، ويمكن أن تصبح تجربة مشروع Hong Kong Ensemble نموذجا عالميا.
** التكامل الوظيفي والتآزر البيئي. سوف تطمس الحدود بين العملات المستقرة والودائع المرمزة تدريجيا ، أولا ، سوف تخترق العملات المستقرة من حيازات التجزئة إلى المقتنيات المؤسسية ، مثل صندوق BUIDL التابع لشركة BlackRock (مقياس 2 مليار دولار) الذي يدمج دخل السندات الأمريكية في الرموز المميزة لتزويد المؤسسات بأدوات إدارة النقد على السلسلة ، يمكن للبنك الألماني أن يتعلم من هذا النموذج لترقية AllUnity إلى "عملة مستقرة تحمل فائدة". والثاني هو الانفتاح التدريجي للودائع الرمزية ، مثل السماح لغير العملاء بالاحتفاظ بالرموز المميزة في ظل ظروف معينة في المستقبل ، وقد يحقق تحويلا متوافقا عبر السلاسل من خلال إثباتات المعرفة الصفرية ؛ والثالث هو التكامل التدريجي للبنية التحتية ، مثل مستقبل البنوك التي من المتوقع أن تبني مدخلا موحدا - يكمل عملاء الشركات تسويات كبيرة من خلال الودائع الرمزية ، وتتلقى الشركات الصغيرة والمتوسطة في سلسلة التوريد مدفوعات من خلال العملات المستقرة ، ويتم تبادل الاثنين تلقائيا على السلسلة.
عملة مستقرة كقناة للتمويل المفتوح، تواصل التغلغل في الأسواق الناشئة والمستخدمين في الأطراف؛ ترميز الأصول للإيداعات أصبح محرك كفاءة للمؤسسات، يعيد تشكيل منطق تسوية الأسواق المالية. الاثنان يتداخلان تدريجياً في صندوق أدوات الرقابة من البنك المركزي وبروتوكولات السلاسل المتعددة، مما ينتج في النهاية بيئة نقدية متعددة الطبقات ومتداخلة.